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富兰克林投顾/富兰克林2012年3月投资组合建议

  

2月全球金融市场延续龙年开红盘的多头涨势,继联準会宣布延长低利率政策至2014年底,英国及日本央行相继扩大量化宽鬆政策规模,中国人民银行2/18日也宣布再调降存準率两码,加上瑞典及印尼央行持续採取降息举措,资金行情簇拥下推升全球股债市续扬,多数国家股市相继站上年线。除了资金行情火热之外,全球主要国家製造业指数元月份连袂回升,美国一月失业率下滑至8.3%、创2009年二月来低点,近週初领失业救济金人数更降至34.8万人之四年低点,欧元区去年第四季经济成长季比初值仅下滑0.3%、法国更意外成长0.2%,显示全球经济最遭情况应该已经过去,扩大风险性资产涨势。

富兰克林看法: 政策、资金及基本面三大利基撑腰,全球股债市春意盎然

富兰克林证券投顾表示,三月份金融市场将聚焦四大议题:(1)欧债发展:市场预期2/20日欧元区财长会议将同意希腊第二波纾困计画,将化解希腊失序违约的风险,可望为风险性资产再注入强心针。未来可留意2/25~2/26日20国财长及全球央行会议、2月底欧洲央行将启动第二波再融资操作(LTRO),市场预期将可进一步舒缓银行业流动性及偿债风险,并刺激银行向外借贷,3/1~3/2日欧盟领袖高峰会对于财政协议的具体细节、以及三月初希腊跟民间债权人债务减记跟债券交换的结果。(2)全球景气动能续航力:今年来因库存回补带动下引发急单效应,带动全球製造业指数回升,未来需仰赖终端消费需求跟进,将可强化企业增聘雇员或投入资本支出的意愿,有助延长经济复甦的力度及广度。(3)新兴国家政策:预估将延续宽鬆基调,而三月初中国将召开人大(3/5日)与政协(3/3日)两会,若有政策利多出炉将可强化新兴国家股市涨势。(4)选举:俄罗斯总统选举(3/4日)、法国总统选举(4/22日第一轮、5/6日第二轮)、希腊国会改选(暂定4月)。

富兰克林证券投顾表示,欧洲央行的再融资操作使欧债发展的尾端风险降低,全球景气动能状况优于预期,加上全球主要央行维持低利率或相继採取宽鬆货币政策,营造风险性资产多头昂首阔步的投资氛围,预期三月份全球股债市仍有震荡走坚行情可期。惟市场涨多向来是最大的利空,尤其今年以来市场乐观情绪推升股市涨势又急又快,随着指数价位越垫越高,加上希腊债务协商及景气回升的乐观预期已预先反映,建议投资人仍应保有四至八成的债券部位,防範股市潜在的技术性修正压力,建议首选全球债券型基金、新兴市场债券型基金及美国高收益公司债券型基金,多元分享全球债汇市的投资契机。再者,儘管股市高档震荡压力难免,但低利率环境及景气触底回升阶段有利股票资产的投资魅力,全球股市中长期行情依旧可期,建议投资人可採新兴国家股市及美国股市双管齐下的并行策略,建议加码金砖四国、新兴亚洲、大中华及拉丁美洲股票型基金,美国股市可聚焦高股利股票及高品质绩优股,搭配科技、天然资源或黄金产业型基金,积极参与股市震荡向上的涨升行情。

富兰克林坦伯顿金砖四国基金经理人马克.墨比尔斯表示,预期欧债危机将侷限在可控制的範围里,有助新兴股市垫定底部基础,尤其在通膨降温的环境下,新兴股市多有优于全球股市的表现。着眼金砖四国股市已有开始相对转强的迹象,在基期相对较低的基础下,且配合货币宽鬆题材,中国跟印度相继採取调降存款準备金率动作,看好金砖四国股市持续扮演领头羊的攻坚要角。

富兰克林坦伯顿全球债券基金经理人麦可‧哈森泰博指出,核心工业国大量印製钞票救市,新兴国家债市因具备低债务负担、较高成长动能、较高殖利率以及债信升等题材,吸纳国际资金的流入,根据国际货币基金一月份报告中,预估先进工业国政府负债佔GDP比重可能由今年的107.6%再膨胀至明年的110.2%,但新兴国家政府负债比则将由36.4%降至35.0%,值此投资人对政府债务负担特别敏感时期,预期新兴国家债汇市将吸引资金青睐。

富兰克林投顾/富兰克林2012年3月投资组合建议

积极型投资人: 风险性债券攻守兼备,分批加码新兴股市及单一产业型基金

随着欧债问题淡化,去年许多基本面佳但却被恐慌气氛波及的债汇市,今年将有机会陆续回归合理价值。尤其在欧元区仍面临主权债信降级压力时,新兴债市续传利多,统计去年11月以来包括南韩、秘鲁、哈萨克、巴西、印尼、菲律宾、印度及乌拉圭主权债信相继传出展望调升或升等利多,而观察高收益债违约率的领先指标-危机债券比例来看,已连续26个月低于2%水準,2012年一月份收在1.23%水準,预期未来2~3季违约率不至于有大幅上扬的压力,建议透过富兰克林坦伯顿全球债券基金、富兰克林坦伯顿新兴国家固定收益基金、以及富兰克林坦伯顿公司债基金(本基金主要係投资于非投资等级之高风险债券),稳健参与全球风险性债市的扬升契机。此外,欧债危机有机会侷限在可控制的範围里,将为基本面强健的新兴股市垫定底部基础,尤其根据历史经验,通膨降温的环境下,新兴股市多有优于全球股市的表现,而这样的情况正在发生,像是富兰克林坦伯顿亚洲成长基金、富兰克林坦伯顿大中华基金、富兰克林坦伯顿拉丁美洲基金及富兰克林坦伯顿金砖四国基金均可列入分批加码的投资选项。此外,近期经济数据显示全球经济状况优于预期,带动能源及科技产品需求回升,而因应高油价及生产力增幅放缓的环境,预期能源及科技产业将受惠资本支出及基础建设回升的趋势,而联準会延长低利率政策至2014年底,英国及日本二月利率会议均有扩大量化宽鬆政策的规模,全球实质利率偏低环境将增添黄金的保值需求,建议投资人以一成资金配置富兰克林坦伯顿天然资源基金、富兰克林黄金基金或富兰克林坦伯顿科技基金,增添资产组合的爆发力。

稳健型投资人: 债市比重不可少,留意美股、新兴亚洲及拉美股市布局机会

相较积极型投资人的配置,稳健型投资人的债券比重建议维持60%,以全球债、新兴债跟美国高收益债为核心。根据穆迪(2/8)最新违约率报告指出,虽然欧洲地区的信用风险将有较明显的上升,但高收益债市整体违约率仍将低于长期平均水準,以基本情境假设预估,未来十二个月全球高收益债违约率将上升至2.7%(至2013/1月),依然低于长期平均5%的水準,鑒于高收益债价格已领先反应该项预期,加上欧美政策面利多,美国联準会宣告延长低利政策至2014年底,欧洲央行释出3年期再融资操作等,将有助于维持市场的流动性、降低信用风险,有利富兰克林坦伯顿公司债基金(本基金主要係投资于非投资等级之高风险债券)后市表现。此外,国际货币基金一月份预估先进工业国政府负债佔GDP比重可能由今年的107.6%再膨胀至明年的110.2%,但新兴国家政府负债比则将由36.4%降至35.0%,值此投资人对政府债务负担特别敏感时期,新兴国家优异的偿债基本面自可吸引资金青睐,并缔造货币升值空间,富兰克林坦伯顿新兴国家固定收益基金精选具实质基本面的新兴国家货币,积极掌握高利差与货币升值契机,投资人亦可透过全球化分散布局的富兰克林坦伯顿全球债券基金介入。另一方面,针对佔40%的股票部位,建议投资人可优先布局富兰克林坦伯顿稳定月收益基金(本基金主要係投资于非投资等级之高风险债券)、富兰克林高成长基金、富兰克林坦伯顿生技领航基金及富兰克林公用事业基金,透过高股利股票、高收益债及高品质绩优股的「三高题材」,多元掌握美国景气动能回升下的获利契机。新兴市场中则以具有政策作多空间的新兴亚洲及拉丁美洲为主轴,建议透过富兰克林坦伯顿亚洲成长基金及富兰克林坦伯顿拉丁美洲基金,积极参与两大内需市场的投资商机。

保守型投资人: 建构「全球债+美国政府债+美国平衡型基金」黄金组合

统计至2011年为止,全球债市已连续第12年收红,展望今年,在联準会已表明将会维持极低利率环境至2014年底,加上一些国家如澳洲、巴西、印尼、泰国、挪威、瑞典、欧元区、俄罗斯等利率政策已由升转降,更可创造债市资本利得空间,维繫全球债市多头气势,建议债市比重可达八成。富兰克林坦伯顿美国政府基金的投资标的为GNMA(政府国家抵押协会)保证的房地产抵押债,有美国政府信用担保,波动度在主要债券类别中相对较低,放眼未来市场不确定性仍存,政府债吉利美(GNMA)受惠于避险买盘,并透过富兰克林坦伯顿全球债券基金,仰赖经理人精选债券的功夫,藉由区域别、债券类别与货币别的分散配置策略,追求资产稳健增值的投资目标。另外,着眼美国经济动能止稳回升,多数企业拥有健康的财务与营运体质,且具备充沛的流动性部位,富兰克林坦伯顿稳定月收益基金(本基金主要係投资于非投资等级之高风险债券)目前股票配置兼具稳健(公用事业、医疗保健)与成长(能源、金融)题材,同时纳入债信风险持续改善的高收益公司债,可作为长期理财的必备要角。

境外基金投资大陆地区证券市场之有价证券以挂牌上市有价证券为限,且投资前述有价证券总金额不得超过该基金净资产价值10%,另投资香港地区红筹股及H股并无限制。本基金并非完全投资于大陆地区之有价证券,投资人仍须留意中国市场特定政治、经济与市场之投资风险。

本境外基金经行政院金融监督管理委员会核准或申报生效在国内募集及销售,惟不表示绝无风险。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益;基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外,不负责本基金之盈亏,亦不保证最低之收益,投资人申购前应详阅基金公开说明书。【富兰克林证券投顾独立经营管理】投资基金所应承担之相关风险及应负担之费用(含分销费用)已揭露于基金公开说明书及投资人须知中,投资人可至境外基金资讯观测站(http://www.fundclear.com.tw)下载,或逕向本公司网站(http://www.Franklin.com.tw)查阅。本文提及之经济走势预测不必然代表本基金之绩效,本基金投资风险请详阅基金公开说明书。

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高收益债券基金警语:由于高收益债券之信用评等未达投资等级或未经信用评等,且对利率变动的敏感度甚高,故本基金可能会因利率上升、市场流动性下降,或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损。本基金不适合无法承担相关风险之投资人。本基金较适合投资属性中风险承受度较高之投资人,投资人投资高收益债券基金不宜占其投资组合过高之比重。

本基金之主要投资风险除包含一般固定收益产品之利率风险、流动风险、汇率风险、信用或违约风险外,由于本基金有投资部份的新兴国家债券,而新兴国家的债信等级普遍较已开发国家为低,所以承受的 信用 风险也相对较高,尤其当新兴国家经济基本面与政治状况变动时,均可能影响其偿债能力与债券信用品质。基金投资均涉及风险且不负任何抵抗投资亏损之担保。

新兴市场基金警语:本基金之主要投资风险除包含一般股票型基金之投资组合跌价与汇率风险外,与成熟市场相比须承受较高之政治与金融管理风险,而因市值及制度性因素,流动性风险也相对较高,新兴市场投资组合波动性普遍高于成熟市场。基金投资均涉及风险且不负任何抵抗投资亏损之担保。投资风险之详细资料请参阅基金公开说明书。

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